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华纳药厂:现金流或人为调节上市前大规模分红

导读:的比例不低于25%,募资约138,213万元,用于建设药物生产季度、质量检测中心和药物研发项目。根据招股书披露,纳药厂的主营业务以药品制剂为主, 《股市动态分析》经过深度调查发

的比例不低于25%,募资约138,213万元,用于建设药物生产季度、质量检测中心和药物研发项目。根据招股书披露,纳药厂的主营业务以药品制剂为主,

《股市动态分析》经过深度调查发现,在招股书递交敏感时期,华纳药厂在经营现金流净额上或存在人为调节的情形;上市融资前夕年报和中报两度向原始股东大规模派息,或可侧面说明管理层存在上市圈钱的嫌疑。

根据招股书披露的财务数据,华纳药厂在2018年和2020年上半年的净现比指标分别为66%和44%,均远小于2019和2017,同时也远小于三年合计的平均值82%。

通过净利润反推经营活动产生的现金流净额可得知,华纳药厂在2017、2018和2019年经营性应付项目的增加始终为正值,这说明华纳药厂在招股书递交的敏感时期应付上游供应商的货款不断增加,但是此指标在2020年上半年骤然降低,较2019年应付账款大幅减少了近1亿元。

此外华纳药厂的应付账款占比存货这一会计指标由2017年的78%逐渐降至2019年的31%,这一数值是远远低于华纳药厂招股书中列举的同行业可比公司的水平,这说明华纳药厂对于上游供应商的话语权远高于可比公司,并且每年以更低的应付款就可采购的规模更大的上游原材料产品。

综上,华纳药厂的经营性应收帐款在近三年波动巨大,并且存在在递交招股书的敏感时期(2017-2019年),或与上游供货商联合逐年人为增加应付款,从而达到人为调节现金流净额的目的。此外,华纳药厂凭借何种优势,使得其在2019年可以以远低于行业平均水平的应付款项从上游供应商采购原材料,招股说明书并为就其中的缘由进行充分披露。

根据招股书披露,华纳药厂在2017和2018年均未有大规模分红,但是在2019年,递交招股书的前夕突击向原始股东支付同年净利润30%的股利。此外,华纳药厂的投资活动的现金流净额连续三年为净流出,并且华纳药厂的货币资金储备也没有维持在较高的水平。在这一背景下,华纳药厂却选择在中报也就是上市前夕这个时间节点,再次向原始股东大规模派息,中报的派息比例较2019年翻了一倍达到了62.5%。

华纳药厂一边以缺钱兴建厂房为由上市向广大投资者融资,但却一边向原始股东大规模突击派息,这或许可侧面说明公司管理层存在上市为圈钱的嫌疑。

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